3月2日，基于政府财政状况恶化、资本管制可能更加严格和改革存在不确定性等三个理由，穆迪将中国主权信用评级展望由稳定下调至负面。
　　国际比较来看，中国政府债务水平不高。即使如穆迪所说，中国的政府债务/GDP比率将在2017年升至43%，然而,国际横向比较来看,这仍然是一个比较低的数字。比如,截至2015年9月美国联邦政府债务占GDP的比率高达102%，截至2015年末日本政府债务占GDP的比率高达209%。
　　中国投资回报高，有利于债务偿付。负债必须同资产一起考察才有意义。如果债务增长可以形成具有合理回报的资产，那么债务偿付能力就是有保证的。我们以主要股票指数的股本回报率来衡量各国投资回报。2015年12月中国沪深 300 上市公司的ROE为14.4%，这高于世界主要经济体。
　　处理得好的资本开放,有利于平衡国际资本流动。面对资本外流压力,最常见的举措是加强资本管制,然而,处理得好的资本开放,有时反倒有助于平衡国际资本流动性,比如,我国在2月份向境外长期投资者进一步开放了国内债券市场,短期汇率波动对长期投资人并不重要,在当前中外利差仍大的情况下,将有助于平衡国际资本流动。
　　将“稳增长”与“促改革”对立起来不客观。穆迪认为：“中国为达到6.5%的经济增长目标而采取的财政和货币政策可能延误包括国企改革在内的一揽子改革计划。”这其实与事实不符，我国推出的利率市场化、财政体制改革、简政放权的政府体制等改革，全部是在“稳增长”的背景下加速推出的。
 兴业银行首席经济学家 鲁政委

责编 李京益