中国经济网 北京9月12日讯（记者 李乔宇）在市场走势尚不明朗的背景下，分级A由于其稳健保守的特性占据了大众的视线。不过值得注意的是，由于此前备受追捧，在二级市场上处于明显的分级A数量减少，永续型分级A类份额市场平均隐含收益率处于较低水平，折价率亦有下降。

　　有业内人士指出，8月以来大批分级基金出现下折，母基金遭遇赎回，使得分级A场内份额大幅下降，考虑到配对转换需求持续存在，供给的下降可能会带动 A份额的继续上涨。但上涨空间已相对有限，而其持有风险则逐渐加大，因此建议投资者逐步卖出所持有的A类份额，获利了结。

　　分级A逆势而行

　　在前期走势一再疲软的股票市场中，分级基金A份额却逆市而行，演绎了一幅不一样的光景。

　　在上周首个交易日，有144只分级A中有141只实现正收益，占比97.92%。此外，在上周三个交易日中，分级A的平均涨幅为4.03%，而分级B则市场出现连续跌停的情景。

　　事实上，在此前市场快速上涨时期，分级基金经常出现整体溢价情况，套利资金的出现对分级基金A份额在二级市场的价格造成打击。此外，市场在牛市期间对于分级B的偏爱也对分级A的价格有所影响。以上因素造成了部分分级基金A份额出现了大幅折价的情况，而它们的折价也为机会的出现带来了可能。

　　7月以来，市场风格的转向为分级A带来了机会，分级基金的大面积下折也为分级A持有者获得额外收益带来了可能。以国企改A为例，如果在7月10日以0.801元的价格买入国企改A，到了下折基准日以0.94元的价格卖出，那么国企改A将为投资者带来超过17%的收益率。

　　值得注意的是，在分级基金下折预警出现之时，分级基金B份额持有者很有可能会采取转换为母基金的方式减少损失，分级A的需求因而有所上升。A份额的持有者可借此机会有所获利。

　　此外，在市场大跌的影响下，部分分级基金出现整体折价，套利资金的出现对分级A价格的上涨有所助力。

　　分级A还能走多远？

　　然而对于近期打算蓄力投资分级A的投资者来说，情况其实并不乐观。由于之前的连续上涨，本周分级A在二级市场上的价格迎来大面积回调，折价率也有所收窄。此外，数据显示，在过去两个月里，分级基金资金量从最高的3000多亿元已经下降到千亿元水平，流动性有明显下降，配置价值已并不明显。

　　从隐含收益率的角度来看，分级A也在进一步丧失其原有的魅力。据业内人士表示，分级A的隐含收益率一降再降，一些分级A收益率向下突破5%的关口，比起其他低风险产品而言并不具备明显竞争力。

　　有评论人士表示，低风险机构投资者当前并没有大幅买入分级A的动力，反而有出货的意愿。事实上，前期遭遇爆炒的如证保A等分级基金A份额，近日已经出现回调趋势。业内人士认为，分级A整体上基本接近合理区间，上涨空间有限，持有风险却在加大，建议投资者暂时规避隐含收益较低的分级A。

　　不过也有研究人士认为，随着市场的下跌，部分分级基金会出现整体折价，套利资金或将推动分级A价格继续上涨。

　　如何找寻确定性机会

　　据悉，虽然目前总体来看分级A的形势并不明朗，但对于部分善于把握趋势的投资者而言，市场上仍然存有分级A的投资机会。有业内人士建议，投资者可以选择隐含收益率较高的分级A，因为隐含收益率决定了买入分级A的安全垫，代表了未来的核心的价值，隐含收益率越高，安全垫越高。

　　中国经济网查阅集思录数据发现，目前来看修正隐含收益率最高的分级A为深成指A，修正收益率为6.394%，中航军A的修正收益率也在6%之上。煤炭A基、H股A、中小300A、紧随其后，修正收益率分别为5.99%、5.944%、5.943%。

　　不过，值得注意的是，深成指A的机制和大部分分级基金不一样，该分级基金最大的特点是没有下折条款。深成指A的利率规则为人民币一年期定期存款利率(税后)+3%,采用单利计算。正常情况下，深成指A获得固定收益，深成指B获得剩余收益。但是在极端情况下,即深成指B的净值跌破0.1的当日,A、B份额按净值的比例共同承担亏损,即A、B份额各负盈亏。此外，位居修正隐含收益率前五的H股A也同样无下折机制。

　　对于套利资金而言，目前虽然仍有超过百只分级基金处于折价状态，不过绝大多数折价分级基金的整体折价率低于1%。根据集思录资料显示，目前母基金整体折价率最高的分级基金为国金300，整体溢价率为-1.48%，对于套利资金而言诱惑并不明显。由此看来，分级A再遭爆炒或许还需要一段时间。

责任编辑：刘俊平